2月光伏产业指数冲高盘整，细分子行业涨多跌少。截至2月26日收盘，光伏行业指数上涨4.41%，大幅跑赢沪深300指数，板块日均成交金额环比基本持平。细分子行业涨多跌少，光伏组件、导电银浆涨幅居前。协鑫集成、聚和材料、晶盛机电、中利集团、亿晶光电涨幅排名靠前。

光伏行业治理内卷是政策重点，2026年国内新增装机预期有所下滑。光伏行业当前正处于新一轮的深度调整期，2026年是光伏行业治理的攻坚之年，治理行业“内卷”是政策重点。工信部将通过加强部门协同，统筹施策，综合运用产能的调控、标准的引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护、促进技术进步、积极拓展应用市场等手段，加快实现供需的动态平衡。光伏行业协会预期2026年新增装机市场将经历短期回调后稳步回升，产业从规模扩张向价值竞争全面转型。

行业进入需求淡季，供给继续实现压缩。1月作为传统的装机淡季，国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW，规模相对较小。行业供给端，硅料企业多处于大幅减产甚至停产状态，光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15%，2月份供给继续下探。1月硅片产量受下游电池片减产幅度较大和春节假期等因素影响，产量46.18GW，环比下降0.91%。

钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续获得进步，推动商业化进程。本月捷佳伟创通过常州基地“异质结+钙钛矿”中试验证平台，已成功开发出厚度50μm的p型异质结电池、异质结/钙钛矿叠层电池的成熟工艺路线。中国科学院青岛生物能源与过程研究所通过调控二氧化锡纳米颗粒表面配体，开发了一种原位固态配体交换反应，形成2D/3D钙钛矿异质结的策略，显著提升钙钛矿薄膜的结晶质量，使薄膜底层界面的缺陷浓度降低十倍以上，对应的钙钛矿太阳能电池展现出卓越的光电转换效率。

投资建议：国内光伏行业处于深度调整周期，通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清周期。太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证，长期市场空间广阔。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业。

风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。